相關個股：大宇(1445)

是非功過論泡沫。1637年的鬱金香與2021的Bitcoin比特幣。

鬱金香泡沫大家或許耳熟能詳，但鬱金香泡沫的前世今生、來龍去脈，大家應該都不是清楚。本篇我簡單帶過，但還是文長。但比特幣泡沫尤勝鬱金香。要了解比特幣之前，一定要了解鬱金香泡沫。也要知道早期17-19世紀經濟三大泡沫，荷蘭鬱金香、英國南海公司、法國密西西比泡沫。對比的是21世紀的2000年網路泡沫、2008次貸金融風暴、2021中央政府威信盡失大印鈔泡沫，慎之。

Bitcoin比特幣剛剛創下歷史新高達49998美元，以匯率28換算，約台幣約140萬。昨天新聞報導有一名住台北市的45歲中年大媽去年股票大賺、投資比特幣也大賺，但2/14情人節不下心點到木馬連結，把帳戶的比特幣一鍵按下轉到非洲某小黑玩家帳戶，1000多萬就這樣飛了，其實1000萬大概就是丟了7.14元的比特幣。轉出當下立刻報警，但要台北市警察去非洲追回小黑詐騙，有點天方夜譚。

Bitcoin是一種虛擬貨幣又稱加密貨幣，虛擬到連創辦人中本聰(Satoshi Nakamoto)都只是一個虛擬人物、自稱日裔美國人。但事實上全球沒有人知道現實生活中這個人的存在。

Bitcoin是一個透過複雜的程式運算生產，俗稱挖礦。透過高階顯卡+CPU高度運算非常耗電。劍橋大學研究估算去年2020比特幣一年耗電量大約是121.36十億千瓦特。大概是阿根廷、荷蘭、阿拉伯國家、挪威用電總合。比特幣興起大約在2017年初，當時一單位比特幣在700，但到了年底已經瘋狂大漲到14384。當時台股中的比特幣概念股主要在板卡股。5386青雲從20漲到120、一度不務正業的2465麗臺跑去辦麗臺運動報，差點導致麗臺財務出狀況，股價也從5-6元雞蛋水餃股漲到40、被鴻海購併的6150撼訊則最飆悍，從20漲到420、連乖乖牌台積電旗下IP智慧財的3443創意那年也從75飆到370。而最神奇的3086華義，華義早年是以PC線上遊戲起家，當年主打遊戲是石器時代、王者之劍、熱血江湖。我還記得我都有在便利商店買過39元新手包來玩玩。通常都是一天就不玩了。當時7年級生ONLINE GAME主流是6180橘子的天堂、楓之谷、遊戲新幹線(5478智冠子公司)的仙境傳說RO、3083網龍的金庸群雄傳、6111大宇資的大富翁。我因為陪小朋友玩的關係，選擇角色可愛、技能千變萬化的楓之谷，一玩就是5-6年。可惜黑橘太黑、又不管外掛，最好還是黯淡棄坑。廢話太多，回到華義主打的遊戲根本就不是上述對手，再加上轉型手遊APP也不順。華義有一陣子淨值跌破5元被打入全額交割股，股價也跌到個位數6元。但由於華義是第一個宣布接受比特幣線上支付的台灣遊戲公司，股價也噴出到封關日的184。是股價最強悍的比特幣概念股。

再回到比特幣這邊，比特幣為何會從2017年初的700大漲到2017年底的14300。又跌回2018年底的3000、然後現在因為Tesla老闆Musk宣布以15億美金買比特幣，讓本來29700的比特幣在台灣農曆年間噴發到49998。就在於比特幣的「稀缺性」。凡是「稀缺性」就是炒作的本能賣點。依最早虛擬人物中本聰於2010年制定的遊戲規則1.有限發行、2.發行速度每4年減半、3.直到2140年，總量上2100萬單位。也就是說比特幣每年這樣挖，120年後上限就是2100萬單位，目前2021年大概400萬單位。限量就是殘酷、「稀缺性」導致似有若無、看的到吃不到的比特幣瘋狂大漲。要交易比特幣可不是那1股、2股零股買。也不是0.1、0.01那樣買。聰明又貪腐的2020高科技工程師設計出了10−6(10的負6次方)、甚至10−8(10的負8次方)。按了小算盤，應該是0.000000001。你買得起就是0.000000001比特幣。

黃金一樣有「稀缺性」、全球礦產有限、開採困難、開採成本高。金本位主義一直都是資本主義國家外匯存底、發行貨幣的基礎、持續長達300年。一直到1970年美國強權興起，以政逼統，美元才取代金本位主義。有足夠的美元外匯存底國家央行，才能印鈔發行等額貨幣。當然這個以外匯存底為基礎的貨幣發行因新冠肺炎而打破。以美國為首的資本主義國家開始忽略外匯底大印鈔拯救經濟。全球政府跟央行完全無限制的印鈔、無限制買股、製造大通膨、營造疫情下經濟繁榮假象。幾年後未來的政府要收拾大爛局到時他們會馬後炮的以上帝的視角來批判現在的執政者。台灣總統接班人應該會是現在桃園市長鄭文燦，而美國應該是首位女性總統賀錦麗。想想鄭文燦批判蔡英文、賀錦麗批判拜登。就像自己兒子鬥老爸一樣可怕。一樣心寒悲酸。

如今讓我們以上帝的視角來回顧全球最經典的經濟泡沫，1637年鬱金香泡沫。

1637年是全球東西方文明轉捩點。東方的中國正值大明王朝末年。通常大一統的中國都只會有一個皇帝。但當時的中國卻不可思議的同時出現5個皇帝。一個是在煤山自溢的崇禎皇帝、一個是後來南下接任的南明弘光皇帝、一個是滿清入關的順治皇帝、一個是攻破北京的闖王李自成的農民大順皇帝、一個是與李自成鬧分家的大燕皇帝張獻忠。中國紛亂大變局也造就西方大躍進。而1637年的17世紀同時也是西方經濟分水嶺，當時的荷蘭承先啟後。在1637年以前是葡萄牙、西班牙第一代海權天下。貫穿17世紀的則是荷蘭天下。之後的18、19世紀則是法國、英國天下。荷蘭當時號稱海上馬車夫、橫行世界。比19世紀號稱日不落國的英國早了200年。荷蘭雖小但人比志氣高。荷蘭領土面積等同台灣，而且還有不少是填土造陸。但荷蘭除稱霸17世紀海權。更多的金融創新都是來自荷蘭。當時荷屬東印度公司(名為印度實屬印尼)全球貿易量占比80%。當時的荷蘭比現在2020的美國+中國還偉大。後來英國東施效顰，晚了200年才在真的在印度成立了英屬東印度公司。

西班牙人哥倫布最先發現美洲、但最先佔領北美的反而是荷蘭，荷蘭在1637年北美東岸建立了第一個新金融城市新阿姆斯特丹，就是150年後英國入侵北美並發動美國獨立革命的1776年後改名紐約。紐約最著名的全球最大金融市場華爾街Wall Street，也是荷蘭人在1637年紐約樹立的牆Wall而命名。荷蘭人同時在當時的新阿姆斯特丹(現在紐約)創建了銀行制度、借貸制度、有限公司與股票制度。有了17世紀最強國家荷蘭的強勢才有了現代金融制度。鋪陳許久，也只是在證明鬱金香泡沫實屬必然而非偶然。

回到今天正題鬱金香泡沫。鬱金香有跟Bitcoin一樣有稀缺性。沒有稀缺性的玫瑰花更美更浪漫，但在當時歐洲遍地種植的玫瑰就完全沒有身價。

讓我們先了解鬱金香特性。鬱金香原產地在中亞，就是中國天山到中亞哈薩克一代。先從中國絲路傳到土耳其再傳到法國跟荷蘭。正常鬱金香從一顆種子播種到長成球根再到美麗花朵需要7-15年時間。一般人不會這麼做，只有師徒傳承的園藝大師會這麼做。而球根種植才會誠為顯學。一般球根從栽種到開花仍需一年時間。球根開花後，會一分兩半。一年後一根變2根、再2根變4根再4根變8根，看似幾何升值不應該稀缺，但生物本能就是近親繁殖、累代衰弱，累代結果就是美人遲暮。一代不如一代，所以時間久了，還是需要找新球根來繁衍。加上中亞一代乾燥少雨，鬱金香不適合荷蘭環海多濕環境，繁殖不易。更造成了鬱金香的「稀缺性」。但這樣的「稀缺性」一開始並沒有被發現，直到17世紀荷蘭崛起，聰明又擅長炒作的荷蘭人才開始炒作鬱金香。其實鬱金香炒作不是花，而是鬱金香球根。1637年1月，一般的鬱金香球根只有2-5塊荷蘭盾。但到了10月份均價竟然炒到了1-2000荷蘭盾。而觀賞價值最高、歐洲皇室最愛的品種叫做永遠的奧古斯都。一個球根竟然廠到6000荷蘭盾。2塊漲到6000是3000倍，5塊漲到6000是1200倍。或許用倍數漲幅大家沒啥概念。用一般比喻，海賊王股票2603長榮股價10元維持一直線不漲，但新冠疫情引發運價大漲，去年Q4一口氣漲到46大漲快5倍。如果張榮發地下有知，大概也會興奮到跳起來說HELLO。30年不漲的股票，3個月一口氣漲完。回到當時全球最大海上霸權強國，從歐洲運輸繞過好望角到東方中國貿易，一船貨運價值就是1萬到1.5萬荷蘭盾，然後航程一年。一根鬱金香球根就價值半艘航運一年價值。當時整個1637年沒有人懷疑鬱金香球根價值，但凡是就有但是，時間轉折悄然來到。1637年11月，一個英國水手肚子餓看到了荷蘭船長放在船頭的2個鬱金香球根，以為是洋蔥，拿來切了炒蛋就吃。吃完後還嘴賤沒有老家洋蔥炒蛋好吃。但船長後發現可不得了，一個鬱金香球根球根抵過半船的貨、怒不可遏，一下船就把英國水手送到荷蘭海牙法庭告官賠償。荷蘭不只是金融中樞也是世界法權中樞，所以現在聯合國國際法庭設在海牙。當時見多識廣的海牙法官一看到該案就矇了。2根像洋蔥頭的球根價值12000荷蘭盾，法官當然不懂商業機制。要知道當時12000荷蘭盾不僅可以買一箱船的貨物。還可以買到27000頓的荷蘭特製奶烙，還可以買下首都阿姆斯特丹的2戶豪宅。

就在法官不可思議、矇在當下時。如果判決英國水手要賠，那等於代表荷蘭金融機制瘋了、但如果判不賠，則代表荷蘭法院機制瘋了。現代金融機制跟法律機制都緣起荷蘭，受命法官當然不敢亂判、擇期再審。但也讓少數留意案情的荷蘭鬱金香炒家開始省視，是不是我們自己才瘋了。第一個覺醒的炒家開始賠錢賣掉手邊的球根、6000買的、5800願意接手的就賠錢賣了。然後再隔天5800買的發現苗頭不對、5600賠錢賣出了。就這樣所有持有鬱金香球根等不到下一手買家高價轉出，最後都賠錢賣出。也就不到一個月的時間。1637年12月鬱金香球根從6000跌到6荷蘭盾、一個月時間整整跌掉99%。至於後來那個官司怎麼判，由於鬱金香泡沫爆發，也沒有人再關心了。

鬱金香泡沫一直都是金融人證券人最關心的話題，不亞於1929經濟大恐慌前產生的擦鞋童理論。故事始末就是這樣，盛極而衰都會有這樣出現一個英國水手出現的轉折。比特幣亦若是。比特幣號稱全球數位最安全、最縝密、沒有任何安全破洞、沒有任何俄羅斯駭客甚至美國、台灣威權政府的國安法所能撼動，但為何45歲台北大媽會一鍵按出慘賠1000萬，被害婦人在台北市警局筆錄聲稱平時以私人行動裝置(手機/平板/筆電)上網，透過比特幣官方交易所進行比特幣交易，不曾以其他介面登入，或提供個人帳號密碼(如Email、比特幣帳號)給他人。但還是被盜。這台北大媽1000萬的損失不知該如何追回，是否能追回，跟1637年英國水手最後是否賠了2700噸奶烙一樣不可得知。但也敲醒比特幣炒作警鐘。

比特幣標榜交易安全0風險，比黃金放在銀行保管箱還安全，但為何一鍵就被盜了。是新春農曆年大家輕忽還是到高一尺、駭客魔高一丈為可知，都是虛擬炒作的一個警鐘。

今年台灣農曆新年7天非常短，一晃就過，但還是要祝大家新春愉快。台股休市一周期間，美股道瓊、Nasdaq、費半都創新高、日股更是創了睽違30年的看到3字頭突破3萬點。其實日股最高是在1985年我媽媽幫我買水貨任天堂花了1萬台幣的43000點。當時的任天堂nintendo在日經的股票代號7974是當時全球股票市值王，完全不輸現在的APPLE，美股代號AAPL。當時根本就沒有台積電、日月光這些公司、而2303聯電最早在竹科成立也才才正準備輔導上市。

美股創新高後今天漲幅開始收斂，台股多頭壓抑一個多星期，明天也將蓄勢待發。明天一定開高、而且非常可能越過16238歷史高點。半導體股、面板股、比特幣概念股、海賊王都會進場搶資金搶一杯羹。

但突破高點都是該買不該賣。2020庚子年是非常特殊的一年。出現有史以來第一次融斷而且還是一個月內3次融斷。但也出現經濟衰退、全球股價卻悖逆空前大漲創新高的空前繁榮。這都要拜全球大政府空前印鈔所致。再次借用財訊謝金河社長的資料。2020全球八大經濟體初步估計為了救股市印了14兆美元的鈔票、政府負債金額超過28兆美元、全球股市市值超過100兆美元。全球政府其實不用管新冠患者死活，光維持股是目前榮景至少都還要印14兆美元、並持續增加28負債。如果要再讓股市漲，就要多印28兆美元、政府負債56兆美元。一兆是1萬個億、14兆就是140萬個億。140萬個億美元就是4000萬個億台幣。天文數字我也算昏頭，就是印鈔420兆台幣、負債840兆台幣。台灣中央政府總預算一年就1.9兆。2021股是要在漲，就是債留子孫840/1.9=442年。20年算一個世代，442年大概就是20個世代。今年要賺股市多頭那麼個一年，等於債留子孫442年、20代。不是只有賀錦麗幹詰川普、拜登、鄭文燦幹詰蔡英文那麼單純。是你未來20代孫都會幹詰你。世代財富的剝奪的憤恨是會引來挫骨揚灰。挫骨揚灰就是刨出骨灰，然後拿出吹風機吹散。

2021是辛丑年。持盈保泰。賣出超漲的電子股、轉進低基期的金控股、資產股。

純心得分享，非買進賣出建議^^

• 大宇(1445)