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台股量崩！交易量縮原因與因應之道

執行摘要

近期台灣股市（台股）交易量顯著萎縮，此現象引發市場高度關注，投資人紛紛探討此時究竟是逢低買進的良機（抄底），抑或是預示市場可能進一步下跌的警訊（抄家）。本報告旨在深入分析近期台股交易量縮的原因，涵蓋國內外總體經濟情勢、投資人情緒、國際股市連動以及政府政策等多個面向。透過彙整市場專家與分析師的觀點，比較「抄底」與「抄家」的風險與機會，並針對此低交易量環境下投資人可能採取的應對方式提出建議。分析指出，美國即將實施的對等關稅政策以及對人工智慧（AI）產業泡沫化的擔憂是導致市場觀望的主要因素。專家對於當前情勢的看法分歧，部分認為是逢低布局的機會，部分則提醒應謹慎應對潛在的下行風險。本報告建議投資人應審慎評估自身風險承受能力與投資目標，並採取多元化的策略來應對當前的市場環境。

第一章：台灣股市交易量萎縮現象

近期台灣股市呈現交易量顯著萎縮的趨勢，引發市場對於後續走向的高度關注。具體而言，在2025年3月26日，台股大盤的成交金額僅為新台幣2149.53億元，創下近17個月以來的最低紀錄。相較於去年台股日平均成交金額約4124億元，目前的成交量幾乎腰斬。此種量能萎縮的現象不僅出現在集中市場，也反映了整體市場交投意願的低迷。面對此情此景，投資人最關心的莫過於：這究竟是進場撿便宜的時機，還是應該更加謹慎，提防股價進一步下跌的風險？本報告將深入探討造成此現象的各項原因，並提供投資人相應的策略建議。

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第二章：交易量縮的原因分析

近期台股交易量縮的原因是多方面因素交織的結果，以下將從總體經濟情勢、投資人情緒、國際股市連動、政府政策以及其他可能因素進行詳細分析。

* 全球與國內總體經濟情勢：

 * 利率與通膨： 全球主要經濟體為對抗通膨而採取的升息措施，可能降低投資人對於股票等風險資產的興趣，轉向收益相對穩定的固定收益產品。此外，通膨壓力若持續存在，可能侵蝕企業獲利，進一步影響股市表現。 
 * 經濟成長預期： 市場對於未來經濟成長的預期趨於保守，也可能影響投資人的交易意願。例如，美國消費力道減弱以及川普主導的貿易戰可能加劇全球經濟衰退的風險，使得投資人感到焦慮。部分分析師也提及對美國經濟可能出現衰退的擔憂。經濟前景不明朗時，投資人往往會採取較為謹慎的態度，減少交易活動。 
 * 其他總體經濟因素： 在經歷了8月初的大幅下跌後，市場雖快速反彈，但投資人可能仍對後續走勢抱持不確定態度，套牢的投資人選擇觀望，而欲追價的買盤則相對不足，導致價量呈現膠著狀態4。 
* 投資人情緒與信心度：

 * 市場不確定性： 近期市場存在諸多不確定因素，顯著影響了投資人的信心。美國總統川普即將於4月2日實施的對等關稅政策是造成市場觀望的主要原因之一。投資人普遍抱持觀望態度，等待更明確的政策方向。此外，美國聯準會（Fed）的利率政策走向以及鮑爾對於關稅問題的回應也牽動著市場情緒。 
 * 負面消息與擔憂： 除了關稅政策外，阿里巴巴集團創辦人蔡崇信對AI產業可能出現泡沫化徵兆的警告，也加劇了市場的擔憂情緒，使得投資人更加謹慎。國泰金控發布的3月《國民經濟信心報告》顯示，民眾對於台股的樂觀程度大幅下滑，創下25個月新低，風險指數也同步走弱，反映股民對股市信心大減。 
* 國際股市的連動影響：

 * 美國股市表現： 台灣股市與國際市場，尤其是美國股市的連動性相當高。美國股市的下跌往往會對台股造成影響。例如，輝達（NVIDIA）GTC大會未能帶動AI概念股，加上關稅議題未解，導致台股追隨美股跌勢。美股四大指數的下挫以及晶圓代工龍頭廠ADR的下跌，都可能影響台股後市發展。 
 * 其他國際因素： 日本央行升息曾導致日圓套利交易平倉，進而重創國際股市，這也是影響台股的因素之一4。全球市場的動盪和不確定性，例如地緣政治風險等，都可能間接影響台灣投資人的交易意願。 
* 政府政策或法規的調整：

 * 美國對等關稅： 如前所述，美國總統川普即將實施的對等關稅是近期影響台股交易量的最重要政策因素之一。市場普遍預期此政策將在4月2日上路，在此之前，投資人多採取觀望態度。對等關稅的具體實施方式、可能影響的產業以及美國是否會給予部分國家減免，都存在不確定性。台灣被列為美國對等關稅的次級目標，尤其半導體產業可能面臨較高的關稅風險。 
 * 台灣政府政策： 台灣政府近期也推出多項與股市相關的政策，例如降低權證避險股票的證券交易稅率、推動電子交易、鼓勵定期定額投資等。然而，在面對如美國關稅政策這樣重大的外部不確定性時，這些政策對提振整體交易量的效果可能相對有限。 
* 其他可能影響交易意願的因素：

 * 季節性因素： 4月初即將到來的清明連續假期也可能使得部分投資人提前離場觀望，降低市場交易量。 
 * 市場缺乏主流股帶動： 目前市場上缺乏能夠引領趨勢的強勢主流股票，使得投資人追價意願不高，進而導致成交量萎縮。 
 * AI泡沫疑慮： 部分專家擔憂AI產業可能存在泡沫，這使得投資人在投資相關概念股時更加謹慎，可能導致整體科技股交易量下降。

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第三章：市場專家與分析師的看法

市場專家與分析師對於近期台股交易量縮的現象提出了多種看法。摩爾投顧分析師陳昆仁認為，美國即將實施的對等關稅政策以及阿里巴巴集團創辦人蔡崇信對AI產業泡沫化的警告是造成市場觀望的主要原因。台新投顧副總經理黃文清與統一投顧董事長黎方國均強調，川普的對等關稅政策對投資人信心影響甚鉅，導致投資人退場觀望，預計在4月2日前市場將維持低迷狀態。

兆豐國際投顧副總經理黃國偉指出，近期台股呈現量縮狹幅震盪，顯示市場觀望氣氛濃厚。他認為，市場期待對等關稅的疑慮能夠緩解，但又擔心期待落空。此外，由於先前台股已經經歷過修正，近期呈現利空消息不導致下跌，但也不敢上漲的狀態。

值得注意的是，儘管整體交易量萎縮，部分專家仍觀察到特定族群的活躍。例如，由於川普的關稅政策可能導致銅價上漲，電線電纜族群成為市場關注的焦點。同時，在量縮的盤面中，仍有部分個股表現強勢，例如軟體股中的力新和偉康科技曾出現漲停。

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第四章：「抄底」與「抄家」的風險與機會

對於當前台股交易量縮的情況，專家對於是否為「抄底」的時機存在分歧。部分專家認為，目前台股可能處於箱型底部震盪整理區間，內資法人（尤其是投信）可能正在悄悄進行逢低買進的動作。保德信投信經理人張芷菱分析過去五年數據指出，每當台股位於半年線之下時進場，後續的報酬率表現通常不錯，且目前台股評價面已來到十年均值左右水準，加上基本面支撐，認為進場機會已浮現。

然而，也有專家持較為謹慎的態度。華冠投顧分析師范振鴻表示，台股維持量縮盤整格局，短線有反彈結束的疑慮，且市場已開始有提前從預防性降息轉為衰退交易的現象，因此短線仍容易受到總經或消息面而出現波動。資深證券分析師簡伯儀認為，台股近日跌破年線已持續一段時間，若無法重回年線之上且成交量放大，不易有表現。法人也指出，考量到頸線及月線反壓、量能不足、長假效應以及美國關稅的不確定性，台股逢高仍有壓力。

因此，「抄底」的機會在於可能以較低的價格買入具有潛力的股票，並在未來市場回升時獲利。然而，風險在於如果市場持續下跌，甚至進入熊市，則可能面臨更大的損失。相反，「抄家」的觀點認為，當前的下跌可能只是開始，後續可能會有更大幅度的下跌，此時若貿然進場可能被套牢。但若過於保守而錯過反彈的機會，也可能損失潛在的獲利。

第五章：投資人應對方式與考量因素

在台股交易量縮的背景下，投資人可以考慮採取不同的應對方式，並應仔細評估相關的考量因素。

* 保持觀望： 在美國對等關稅政策正式實施前，以及在市場出現更明確的方向之前，部分投資人可能會選擇保持觀望，不輕易進場交易。 
* 關注特定族群： 由於關稅政策可能影響不同產業，投資人可以關注可能受惠或影響較小的族群。例如，銅價上漲可能帶動電線電纜族群的表現。此外，與關稅無關或具有特定題材的族群也可能成為資金避風港。 
* 聚焦基本面： 在市場不明朗時，更應關注個股的基本面，選擇營運穩健、獲利能力強的公司進行投資。 
* 採取「守穩轉強安心買」策略： 避免在市場震盪時追高殺低，等待局勢穩定且出現明確上漲訊號時再進場。 
* 分散投資： 透過分散投資於不同的資產類別和產業，可以降低整體投資組合的風險。 
* 長期投資： 若是長期投資者，可以不必過度關注短期的市場波動，將眼光放遠，著重於公司的長期價值。

投資人在制定應對策略時，應考量以下因素：

* 風險承受能力： 不同的投資人具有不同的風險承受能力，保守型投資人可能更傾向於觀望，而積極型投資人可能願意在風險可控的情況下嘗試「抄底」。 
* 投資目標： 投資目標是追求短期獲利還是長期增長，也會影響投資策略的選擇。 
* 資金狀況： 可用於投資的資金量以及資金的閒置時間，也會影響投資決策。 
* 資訊掌握： 投資人應持續關注市場動態、總體經濟數據以及專家分析，以便做出更明智的判斷。

第六章：結論

近期台股交易量顯著萎縮，主要受到美國即將實施的對等關稅政策以及對AI產業泡沫化擔憂的影響。全球經濟前景的不確定性以及清明連假等季節性因素也加劇了市場的觀望氛圍。市場專家對於當前情勢的看法分歧，部分認為是逢低買進的機會，部分則提醒應謹慎應對潛在的下行風險。

面對當前的低交易量環境，投資人應冷靜分析自身狀況，審慎評估風險承受能力與投資目標，並制定相應的投資策略。保持觀望、關注特定族群、聚焦基本面、採取穩健的交易策略、分散投資以及堅持長期投資的理念，都是可以考慮的應對方式。重要的是，投資人應持續學習，掌握市場資訊，避免盲目跟風，才能在充滿不確定性的市場中做出最適合自己的投資決策。

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