我們將延長期權操作期間。昨天接到投資者來信說，期權操作太頻繁，因為在上班無法跟上，所以我們決定將延長期權操作期間。但這並不代表就不會有隔日沖的情況出現，因為畢竟期權的變動太大，雖然我們多數以套利的情況出現，但仍必須適應市場的變動。只是未來除非特殊狀況，將選擇拉長一兩天至幾天。

今天的台灣股市同時面對一個利空跟一個利多因素。雖然這是我們昨天就知道的，那就是石油會上漲跟中國股市會大跌。因為預期石油漲幅會小於中國股市跌幅。因此我們昨天仍以中性偏空看待，不過經過今天大盤的表現，我們已經開始調整為中信偏多。也就是我們今天加買了買權(不過因為昨天尚未平倉，因此今天尚無損益出現)。這是說台灣股市不會大漲但是會慢慢的上漲。因為從今天的大盤可以發現台灣股市對於中國股市下跌的免疫力正在加強中。

當然這最主要的因素是因為金管會對所謂TRF的限制。其實我早就說過銀行在大陸的金融產品的銷售，除了設計者以外，不但銀行本身搞不清楚這些金融產品可能隱藏的利空，銷售者當然也毫無所知，更不用講買的人了。TRF的本質根本就像是賣出選擇權一樣。這是一種獲利有限但風險無窮的產品。銀行卻沒將這種潛在的利空沒有告訴投資人，只說有權利金可拿，讓投資人面對不可知的風險，而完全不知道，這是很缺乏職業道德的。

但是問題是賣的人哪管那些只要有優厚的獎金可以領，先賣再說。設計者當然知道，就像當初雷曼連動債又何嘗不是這樣，當初雷曼連動債在設計產品的時候，我就風聞其實設計的人早就知道產品的風險但是在當時的確是賣那種商品的最好時機。對賣的人來說賣的時候正是獲利無限的時候，當然先賺再說。銀行也是這種心態，對風險一知半解，這就是道高一尺魔高一丈。銀行本身一知半解卻利欲薰心。只有設計的人知道因此弄到最後是一比爛帳。

金管會卻到今天才祭出限制令。實在是難辭其咎，面對這種賣出(選擇權)的方式是不是應該一開始就要有所警覺？這就像當初的雷曼連動債。又是金融監察的不盡職。這種商品我早就被賣過，每次我只問一個問題：我如何控制風險？卻從來沒有人答的出來。所以在20多年前我早就敬而遠之。記得當初第一個商品是日本認股權證基金(1989年)，幾家銀行規定需持有半年不能動，不能轉換。我跟銀行說這會出問題，他們說不可能。但之後半年內卻大跌90%。所以說真的，不要看銀行很大，借借錢、存存錢還可以，其他複雜的東西真的少碰銀行的理專。銀行根本對他們只要求業績而已。

台灣的銀行風險只要能夠逐漸控制下來，台股就有可能再回穩。大家都忘記除了中國還有很多國家是經濟成長率在中國之上的開發中國家—印度，越南、緬甸，孟加拉這些東、南亞諸國人口加起來超過20億，經濟成長率在低利率之下卻成長越來越快，這些都需要仰賴石油的。就像當初中國為什麼能在2001年後大建設？就是靠極低的利率。目前這條件對這些20億國家並未消失，怎會說石油可能跌這麼低呢？這20億人口目前的GDP已超過當時2001年時的中國(但石油價格當時只約20-25美元)，中國能使石油大漲，這幾個國家正在高速成長，為什麼大家看不到呢？新華社說索羅斯是“選擇性失明＂。我看許多人也都是這樣，尤其是在台灣，中國就在旁邊的結果，造成許多人眼裡只有中國變成選擇性失明。像金錢爆似乎有這種傾向。

另外我必須再提一下，早上在東森台有個分析師說黃金會引起鋼鐵的連動，這直接講這是錯的。跟原物料，尤其是鋼鐵最有關係的截至目前為止仍是石油而非黃金。黃金最直接的連動是緊張氣氛(例如戰爭與資金緊縮，前者易上漲，後者則易下跌。)只要中國情勢逐漸穩定下來或美國的繼續提高或緊縮利率，黃金就會下跌。當然石油是所有原物料的領頭羊，若石油長期性上漲也會帶動黃金。因此這次石油上漲仍只是長期中的大反彈而已。或會見到60-70美元(兩三年內)，但仍不會再創新高，因為畢竟有巴黎氣候協定的制約。

其實這次中國的轉型中，創新活動是最重要內含(美麗中國是最重要的產業方向)，中國不久會發現，沒有民主的底子與個人主義為本的精神，所謂創新是很難創造出像GOOGLE或蘋果的企業的。阿里巴巴是創新嗎？當然不是！AMAZON早就有了。阿里巴巴只是再轉型而已。因此中國若不改變政治制度其所謂創新就只是像街頭藝人的玩新把戲而已，或許未來10年是個契機。其實台灣也是一樣，打倒國民黨對台灣的創新是很大的幫助。看看最新國民黨新生代的朝氣蓬勃的出現，就可看出這次老國民黨倒下多麼重要！政治一定跟經濟有關係。當看到國民黨的僵化被解開才會最起碼的對台灣產業的轉型有了契機，否則如果統治者都只想剝削人民(以製造業、代工為主的經濟就是在剝削人民的智力，台灣那麼多大學都會變成廢物)，那麼所有的資源都被集中在執政者，就像國民黨一個年輕人講的“當我都只要伸手就可要到錢的時候，我如何了解人民賺錢的辛苦＂。或許台灣今年將是最冷的冬天，但也是最有希望的冬天。

不要太看輕石油的上漲，這會使主權基金轉賣為買。今天我們的訊舟又賺漲停，其他像石塑化、昱晶也都不錯。

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經濟成長率在低利率之下卻成長越來越快，這些都需要仰賴石油的