相關個股：大立光(3008)、玉晶光(3406)

上週大立光法說會後
各家的研究報告幾乎都當週就出來
2018Q2財報超乎預期 各家報告都看好調高目標價
港商麥格里卻獨排眾議 看壞大立光後勢
以未來年EPS200元 但失去成長動能來給予11倍左右的本益比
設12個月目標價2200元...............................

另開

另開

有些報告裡的數字作了很誇大的預測
大和的目標價5500雖然不及野村調到6300以上那麼地高
但是它的財報預測卻是各家中最高的

另開

麥格里的報告很有個性
我覺得應該是寫報告的這組分析師 手上沒有或賣光
必須寫出看壞來對應自己的持股
但是它提到法說會裡談到了太多的夢與前景
我也意識到有點不太對勁

法說會裡
三鏡頭 7p鏡頭 伸縮式鏡頭 潛望式鏡頭均被提及
以及採用塑膠鏡頭來降低成本
我知道這並不是林執行長在天花亂墜
是確實手機的新科技接下來的方向
但是.................................

上面 只是談報告引導出 營利與毛利目前都在一個只能進不能退的階段
這讓超過25倍本益比的股價目前非常地脆弱

但是請注意我接下來的看法
我要講出更大的問題 是連公司都不知道的
有沒有想過 為什麼大立光可以賺那麼多錢?
一支智慧機那麼多組件與模組
唯獨做鏡頭毛利一路發 可以大賺錢?

智慧機市場戰裡面
大家每隔一段時間必須推出新的旗艦機(可以說一直很急迫進行)
以維持這個時段手機的市佔
久沒推新機是不行的 因為換手機時
前衛消費者是不會採用上市過久的手機

而你要推出新機 一定要有的就是更佳更新穎的功能或科技
不然你怎麼能叫作科技新機呢
所以 手機廠也被逼得 必須一直裝置上新的科技
不管它有沒有必要
不然它在廣告時要怎麼吸引你認同它是一支最前端的手機

便利的手寫系統 亮麗邊框設計 指紋辨識到臉部辨識 AI秘書..........
很多都拿來被主打過

但是自始至終到最近 相機功能一直被主打在手機新科技的頭標中
因為它也不漏氣地十年來可以一直演進
因為假性需求(廠家要有廣告標題並不是消費者真的需要)
推著鏡頭發展在手機上一直都有表現
千萬畫素後 自對對焦 變焦 防手震 夜視 廣角全景 雙鏡頭 三鏡頭
就一路這樣演化下來

它在導演的已經不是使用需求而是消費意念(我消費當然要給我最前端的)
(廠家只需要你因為意念去買 即使你不知道你要這功能作什麼)

這樣追逐下來
鏡頭的科技 從來沒停過
產線一直必須開出最新的產品
一直開新線新產品 毛利要怎麼降
(這跟被動元件不同 被動元件是控制產能影響價格 並不是新科技 不該常久永有好價個與高毛利 所以上一篇文我看空被動元件 大立光則是被消費意念一直追著必須一直走)
然後 反應在新機的成本上

所以為何大立光提到要開新廠
因為一直得要接應新產線
無暇去想這樣的忙碌熱絡要到哪一天停歇
大廠給我工 我就作

我認為這個消費意念 會鈍化而改變
因為實際上我們在用手機 並沒有那麼大量地因這些往前走的鏡頭科技
相對得到滿足 滿足的只是購買感與擁有感
從雙鏡到三鏡到未來五鏡 十倍變焦到二十倍變焦
這些數字的放大會有個慾望盡頭 好比對畫素的要求不會無盡的一直放大
已經在製造多餘的東西 卻產不出更強的消費慾 只是廠家不知道
大立光只去接受委託研發與製造 也不會想這些
反正走一步算一步

新機在意念上的追逐 一定會從相機功能轉到別的方向上
讓相機的技術減緩腳步
轉的方向可能是AI 也可能是新5G的科技搭配
不管那些東西能不能長期撐起廣告頭標
總之 我們對相機的企望 在手機現階段上已經足夠(頂點)

當你不再看到手機以相機功能跟你推銷新機
就是鏡頭科技該趨緩的時候了 

這雙重不利的理由 其實都已箭在弦上 你怎麼看呢?
會覺得5000元進場多空成本都太貴 與自己無關嗎?

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