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另開

從風險的角度來看，恒大事件發展至今限於信用風險，就是借款人沒辦法償還債務的違約風險，在第一時間是銀行受害；以及資產風險，就是恒大自己生產的產品─房地產，若沒有交屋會引起市場恐慌，或是買的人退貨、沒人來買，就會成為不良資產；接下來連結到恒大集團的股票、發的債券，以及投資恒大集團的共同基金、結構型商品等受到影響，就會發生交易對手風險。

恒大事件如此之大，出事之始一定會產生市場恐慌，股市反應最為明顯，但並沒有很久；從匯率看，人民幣也沒有大幅波動，市場風險有限；此事件也沒有作業風險，所以大家就會看是否有系統風險，這就要看政府的態度。

不良債權投資人低價買進

以中國北京當局來看，在「維穩」的前提下，絕對不會讓恒大變成一個中國式的雷曼兄弟危機，人為介入干預的可能性很高。特別是中國國企在所謂「共同富裕」這個目標的壓力之下，大概也不敢不出手來挽救恒大可能的違約風險。

中國政府的態度，從九月底中國人行罕見直接針對房市發表看法，就可看出端倪，提出「兩個維護」新說法，明確要求要「維護房地產市場的健康發展」、「維護住房消費者的合法權益」，政府一定會介入，只是手法問題。而且已經開始有不良債權的投資人進來，因為風險已經變成便宜貨，可以低價買進。

在港股掛牌的中國恒大(3333.HK)、恒大物業(6666.HK)十月四日宣布暫停交易，停牌主因據悉是中國另一地產巨頭合生創展集團(0754.HK)擬收購恒大物業約51%股權，一旦交易確認，就可為恒大帶來極需的資金。

綜合判斷，恒大事件發生系統性風險的可能性不高。

台灣金融業曝險比重不大

中國失火，會不會燒到台灣，衝擊到台灣金融業、投資人？根據金管會統計，台灣的銀行、保險、證券對恒大曝險金額只有22.13億元台幣，因為台灣近幾年對中國曝險控管嚴格，二○二一年上半年只有37%，就直接放款恒大來看，銀行局表示，只有上海銀行跟中國信託放款恒大五億元。

證券業則以基金投資為主，證期局統計，到七月底為止，有四十四檔投信基金持有恒大發行的有價證券，曝險金額約12.62億元，只占全體投信基金規模0.03%。境外基金則有四十一檔持有恒大部位，曝險金額約4.51億元，占全體投信基金規模比例僅0.01%，從這些數字看起來，如金管會所說，「整體『相關比重不大』」。但其他「恒大們」是否會再起連鎖反應，投資人還是得小心。

透過市場機制 中國政府間接出手救助

因為法規限制，台灣保險業對中國有價證券整體投資比例不高，截至七月底止，保險業投資中國有價證券約2,575億元，占國外投資比1.34%。從資料來看，並未投資恒大、融創中國、華夏幸福等三家中國不動產公司，也沒有投資中國房地產企業，整體風險可以控制。

發展至今，除了恒大繼續賣股救債，中國政府點名萬科、金茂、華潤等國企色彩地產商接手恒大資產，雖不直接出面，但透過市場機制，也等於是間接出手救助，希望能減緩恒大失序倒閉所引發的社會動亂與經濟危機。

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